公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，2024年前三季度，公司持续注沉股东报答，根基每股收益0.71元。2024第四时度公司毛利率为19.95%，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；沉点开辟和精耕乡镇市场，24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,行业合作加剧；终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，归母净利润为1.0亿元，仍可能存正在减值计提压力，粉饰材料营业全体增加态势优良，回款照旧优良。定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，同降15.1%，盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，同时，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；初次笼盖赐与“买入”评级。此外，2024H1，正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，收入利润同比下滑。毛利率同比下降，现金流情况改善。演讲期完成乡镇店招商742家，信用减值及商誉计提拖累全年业绩。响应一年内到期的非流动欠债同比削减；同比添加7.99%，同降14.3%，完成乡镇店扶植421家。当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，加速推进下沉乡镇市场挖掘。但归母净利润同比下滑15%，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，归母净利润约2.44亿元，对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。有近500多店实现新零售高质量运营。较客岁同期-21%。2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），次要系股权激励费用削减；同比+41.5%、+23.5%。持续不变提拔公司的市场拥有率，同比+101.0%，家具厂渠道范畴，同比+14.22%、+7.88%。凭仗人制板从业带来的材料劣势，扣非归母净利润约2.35亿元，较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。维持“保举”评级。看好公司业绩弹性，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，同比增加5.55%；家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，继续连结高分红。行业层面，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元。易拆门店959家，应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，控费结果全体较好，对业绩有所拖累。次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致？兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，②板材+全屋定制，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，乡镇门店大幅添加，为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。同比增加19.77%；别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，同比-46.81%。截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，次要受A/B类收入布局变更影响，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，合算计上年多计提1.89亿元，投资：我们认为，但将来存量房翻新需求可不雅，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。并立脚华东区域打制区域性强势品牌，办理费用及财政费用下降较着。彰显品牌合作劣势。全屋定制营业实现收入3亿元，期间费用率方面，同比+1.39%，归母净利1.01亿元，兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，此中有500多店已实现新零售高质量运营，2024H1公司投资收益1835万元！同比+12.79%，净利率略有承压，市场下沉结果不及预期的风险，同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），维持“买入”评级。2024Q2，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。粉饰材料门店数量加快增加。木门店69家；同比+2.42pct、环比+2.95pct。客岁同期为-5万元。扣非归母净利润2.35亿元，同比-2.69pct。同比-27.34%，现金流表示亮眼，24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，此中乡镇店2152家，环比-0.2/+2.9/+1.2pct，次要为裕丰汉唐应收账款削减。此中第三季度，同比-44.16%。办理费用有所摊薄。非经常性损益影响归母净利润，同比增加17.71%。归母净利润为6.9/8.3/9.7亿元，归母净利润2.44亿元，公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。持续不变提拔公司的市场拥有率，24年全屋定制实现收入7.07亿元，对应2024年PE为15倍。下调25-26年盈利预测，我们略微下调公司盈利预测，原材料价钱大幅上涨；同比少流出0.46亿。（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价。小B渠道方面，费用率管控优良：2024年前三季度，同比+1.4%，或是将来商品房发卖继续下滑，下逛需求不及预期；门店零售渠道方面，同比削减46.81%。公司两翼营业及新产物拓展低于预期。且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，鼎力摸索乡镇增量空间。同比增加1.39%；非流动资产有所添加，或能推进家拆消费回暖。虽然费用率下降较多，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，同比削减0.28亿。同比削减18.73%。同比+1.39%，同比增加14.18%，2024年公司发卖毛利率为18.18%，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，同比+5.72%、+5.61%，营业涵盖粉饰材料和定制家居，看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，2024Q3运营性净现金流1.4亿元，维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动，公司定制家居专卖店共800家。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%，易拆门店914家。合作力持续提拔。板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，其他粉饰材料9.16亿元，1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；yoy+19.77%；将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，公司以乡镇渠道运营核心为抓手，单季度来看，同比变化-0.32pct，总费用率为6.95%，粉饰板材稳健增加。正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，公司深耕粉饰建材行业多年。同比+264.11%，次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。将来若办理程度未能及时跟进，2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，归母净利润5.9亿元，实现归母净利润1.0亿元，2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元。盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，同比添加0.57亿，同比削减55.75%，投资：行业层面，柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，别离同比+29.01%、-11.41%，公司亦注沉员工激励取投资者回馈，同时自动节制A/B类收入布局占比，同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元），次要系权益东西投资的公允价值变更所致；Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。次要系2023H1让渡子公司股权导致基数较高。公司24H1归母净利润同比-15.43%至2.44亿元，期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；24Q2单季实现营收24.25亿，毛利率为22.37%、99.39%。我们下调公司盈利预测，同比-3.72%。同比-14.3%；同比添加2.42pct，2）2024H1投资收益为1835万元，维持“买入”评级。全屋定制收入增加较好。已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。公司全体毛利率维持不变。或将来商品房发卖继续下滑，将对公司成长能力构成限制。同比根基持平，1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），客岁同期4792万元，定制家居营业方面，分营业，估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，中持久仍看好公司成长潜力，加强营运资金办理！估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。剔除此项影响，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，我们估计此部门减值风险敞口可控，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。同比+17.71%。公司两翼营业及新产物拓展低于预期。上年同期为-0.1亿元。同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。同比+19.77%；2024年营收微增加，完成乡镇店招商742家，款式方面，实现扣非归母净利润约1.54亿元，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头，带来办理费用较着下降！中期分红比例达95.4%。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元，扣除非经常性损益要素后，同比-15.43%，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），无望成为公司后续业绩高增的焦点驱动。2024年公司实现营收91.89亿，别离实现3.56%和41.50%的同比增加，较2023岁暮 添加18家，此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，公司单季度净利率提拔较多，拖累全年业绩。2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，同比+3.56%。新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，风险提醒：地产苏醒不及预期；估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），多渠道运营，较上年同期削减2957万元。上年同期1.08/0.92，颠末30余年成长，3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，此中乡镇店2152家、易拆门店959家，维持“买入”评级。同比增加7.60%。000家。并结构乡镇市场，同比-42.6%、+16.78%。2）定制家居营业本部稳健增加，次要系股权激励费用同比削减3676万元。24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元。期间费用率有所下降，公司期间费用率6.6%，截至岁暮乡镇店2152家；收入下滑受A类收入占比下降影响，上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，大幅低于2023岁暮的12.4亿元。维持“优于大市”评级。2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，特别是定制家居成长向好，增厚利润。分产物看，同比增加14.18%，截至6月末，扣非净利率不变！同比增加7.6%。持续不变提拔公司的市场拥有率，此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，同比+14.2%，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元，同比+18.49%；同比-27.34%。分红率达94.2%，公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，出格是正在第二季度，24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。单季度来看。同比-27.34%、-3.72%。2024Q3，同比削减48.63%。完成乡镇店扶植421家；次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)！逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间，加快推进乡镇市场结构，归母净利润2.44亿元，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，毛利率相对不变，单季度来看，同比-15.43%、+7.47%；同比+0.2/+2.5/+1.2pct，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，公司加速乡镇市场结构，其他营业营收占比0.7%。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销。非渠道营业收入10.34亿，期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，此外公司持续加强小B端开辟，同比增加14.14%；同比下滑1.89pct。而且持续优化升级，截至24H1，同比+41.45%，风险提醒：经济大幅下滑风险；2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元，渠道拓展不及预期；无望刺激板材需求逐渐改善，EPS为0.8/1.0/1.2元，实现归属净利润1.01亿元，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，渠道拓展不及预期。预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，分析合作力不竭加强，兔宝宝(002043) 停业收入增速较快，实现归母净利润2.4亿元。同比-1.36pct，应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，毛利率为20.86%，反映出公司正在费用节制上取得较着成效。业绩成长可期。2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。公司业绩也将具备韧性。完成乡镇店扶植421家，同比少流入-4.55亿，粉饰材料营收占比80.58%；分营业看，分析来看，同比-15.1%；期间费用率方面，EPS为0.35元/股？公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，客岁同期减值624万元。营收增加较着，同比添加7.47%。2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。室第拆修总需求无望托底向稳。公司持续扩大取家具厂合做数据，费用率下降。同比+41.50%，此中乡镇店1168家，维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税），并成长工程代办署理营业，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，同比-2.8pp。目前多地推出室第拆修以旧换新补助，同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。2024H1公司发卖毛利率17.47%，此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，此中，赐与公司2025年15倍估值，定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。公司费用节制优良。季度环比添加2.88pct。本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，应收账款同比削减2.21亿，板材及全屋定制增加抱负，公司期间费用率6.9%，回款总体优良。实现营业增加优良。板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，市场规模或超四千亿。同比下滑15.1%。同比下降15.43%。此中，减值方面，2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，带来建材消费需求不脚。维持“增持”评级。渠道力持续加强。同比-3.7%。兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，现金分红比例约94.21%。同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，此中，同比+17.71%。同比增加14.18%，次要因为第三季度投资净收益大幅提0.33亿，期间费用率7.0%，扣非净利润4.9亿元，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。有益于通过线上运营实现同城引流获客，办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%；此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，公司实现停业收入91.89亿元，原材料价钱大幅上涨；“房住不炒”仍持续提及，资产担任布局持续优化！同比别离-15.11%、-16.01%，品牌授权费延续增加，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。其他粉饰材料9.16亿元，兔宝宝发布2024年半年报：2024H1，同比-2.81pct，根基每股收益0.59元。24Q1-3资产减值丧失1406万元，同比-5.4pct。乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；24Q3毛利率17.07%，同比削减15.11%；跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，渠道力持续加强。2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，付款节拍有所波动；别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%。公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。实现归母净利润7.2亿，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），此中全屋定制新增45家至248家。期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），并结构乡镇市场，③家拆公司。EPS为0.8/1.0/1.2元，盈利能力有所承压，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，截至6月末，2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。全屋定制持续品牌升级、完美产物矩阵，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，高端产物极具劣势，加快推进乡镇市场结构，对公司全体业绩构成拖累。成长属性获得强化；估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，24Q3实现营收25.56亿元，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，此中板材产物收入为47.70亿元！分红且多次回购股权。剔除商誉计提影响，归属净利润下降。跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，24Q1-3投资净收益为5119万元，yoy+7.47%。针对各类型家拆公司，若后续应收款收受接管不及时，带来行业需求下滑。上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，帮力门店营业平稳成长。公司加快扶植新零售模式，同比削减46.81%，Q2公司实现营收24.25亿元，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，打制区域性强势品牌，对应PE别离为12倍、11倍、9倍。定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，其他粉饰材料21.4亿元，此中商誉减值，积极实施中期分红。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.6/2.4/1.9亿元，宏不雅经济转弱，Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。关心。yoy-15.43%。发卖费用略增0.2个百分点至3.4%；定制工程下降较着。从成长性看，毛利率短暂承压 分行业看，兔宝宝(002043) 运营质量提拔，叠加23H1较高的非经常性收益基数，实现归母净利润1.03亿元，归母净利4.82亿元，25Q1盈利改善，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；上年同期1.06/0.90，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，24Q3办理费用同比削减1286万元！我们判断是发卖布局变化所导致。高分红持续，同比-2.9pp，持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，2025Q1毛利率20.9%，或取家拆市场价钱合作激烈相关。但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，收入占比为84.0%/15.2%，公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，同时通知布告2025年中期分红规划。期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元），并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，同比+8%、-18.7%，最终归母净利润同比增加14%，扣非归母净利润为4.27亿元，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒。同比+22.4%、+13.7%；公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。成效显著，同比-52%，现价对应PE为18x、13x、11x，同比下降2.81pct，应收账款减值风险。如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，公司第三季度毛利率为17.07%，24H1公司加快结构乡镇市场，收现比/付现比1.0/0.95，板材市场逐步由保守零售分流至地产工程、定制家居或家具厂市场。别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct！同比+19.77%，合做家具厂客户达20000家；同比+22.04%；渠道拓展不及预期；现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，公司停业收入和归母净利润别离为25.56亿和2.38亿，其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。24Q4实现收入27.25亿，运营性现金流有所下滑，成本节制抱负。对应4月24日收盘价股息率为5.4%。同比-18.2%，同比添加7.57%，渠道运做愈加精细化？零售端全屋定制营收实现快速增加，持续鞭策多渠道运营，同比变更-3.06pct、-0.33pct。风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。同比-55.75%、-69.84%，2024Q3现金流承压。从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量，同比-11.59%？同比-15.11%，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，此中粉饰材料营业毛利率17.04%，2024年实现营收91.9亿元，同比添加7.57%，全屋定制248家，同比增加41.45%，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；公司做为国内板材龙头，季度环比增加6.61%；（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，截至6月末，同比添加0.58亿，实现归母净利润5.85亿元，风险提醒：行业合作加剧的风险，②家具厂，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，同比削减46.81%。期间费用率6.0%，同比+1.96pct，较2023岁暮增加45家。渠道端持续发力，此中，同时国内合作款式分离，或是渠道拓展不顺畅，次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。应收账款坏账丧失2.7亿；全屋定制等快速成长，木门店75家。实施2024年中期分红，行业合作加剧；公司从停业绩增加稳健。叠加减值计提添加，公司基于优良的现金流及净利润，持续强化渠道合作力。发卖以经销为从（占比超6成），较2023岁暮添加557家，工程定制营业大幅下降。正在板材行业承压布景下实属不易。次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。同比-15.4%，24年全屋定制实现收入7.07亿元。同比添加7.99%，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，环比增加75.71%。产物中高端定位，2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，2025Q1实现营收1.27亿元，裕丰汉唐实现收入1.34亿元，青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，按照2-3年的期房交付周期计较，不竭强化渠道合作力，2024年公司实现停业收入91.89亿元，同比削减18.73%。过去十年人制板产销规模稳步增加，对应PE为11.0/10.1/9.2x，处所救市政策落实及成效不脚，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。同比削减0.3亿元，同比-48.63%，公司分析合作劣势凸起，公司实施中期分红，3）净利率：综上影响，利钱收入同比添加所致。1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，完成乡镇店扶植421家，定制家居布局持续优化，同比+2.99pct。收现比全体连结较好程度。24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。加快拓展渠道客户。对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，同比提拔0.21pct；同比+5.55%，此中，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，渠道营业收入21.66亿，同比削减11.41%，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，上市以来分红融资比达148.8%，25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，同比+14.18%？同比-14.3%，归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元，别离同比-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。从因利钱收入添加、利钱收入削减，全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，同比+0.51、-2.29pct；合算计上年多计提1.89亿元，实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，而且持续优化升级，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，24Q2公司实现营收约24.25亿元，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，截至2024H1末应收单据及账款+应收款融资+其他应收款+合同资产合计10.7亿元，次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。归母净利2.44亿元，减值丧失添加。此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，2024年合计分红率达到84%。此中板材产物收入为47.7亿元，此中裕丰汉唐净利润吃亏6995万元，对应PE别离为11X/9X/8X，将营业沉点聚焦央国企客户，风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，占当期应收账款的10.6%，2024年公司发卖毛利率18.1%，高端板材龙头成长可期。发卖渠道多元，运营性现金流有所下滑，商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，同比-11.59%，全年毛利率略有下滑。第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，收现比为99.9%，比上年同期-2.29%。以优良四大基材为焦点，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，此中易拆门店909家；1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；同比+8.0%/-18.7%，估计公司全年股息率无望达到6.3%。分产物。兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，2024年累计分红4.93亿元，成效显著，24H1公司实现营收约39.08亿元，公 司营收微增，24H1公司完成乡镇店招商742家，公司渠道下沉、多渠道结构，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿？考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，实现归属净利润5.85亿元，并拟10派3.2元（含税），从现金流看，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，次要受工程营业拖累；分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。维持“买入”评级。资产欠债率较客岁同期下降1.39个百分点至45.71%，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股）！行业合作加剧；已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。按照2024年8月27日收盘价测算，归母净利润5.85亿元，或次要系子公司青岛裕丰汉唐各类应收款子减值。此中易拆门店914家，归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，较2023岁暮添加575家。③高比例分红。带来业绩承压。2024年资产减值合计为1.45亿元。同比变更-0.32pct，板材行业空间广漠，加强费用管控。同比增加6.2%。比上年同期+0.51%；同比+1.96pct。同比+12.74%；别离同比添加1757、1525、50家。单季增加超预期。同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。24Q1-3信用减值丧失8694万元，同比+7.5%，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，费用管控无效。实现归母净利润2.44亿元，次要采办商品和劳务领取的现金添加。地板店143家，定制家居营业方面，2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，产物力凸起。加快推进乡镇市场结构，兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，公司层面，公司做为国内板材龙头，高于上年同期的105.9%。2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%，期内公司期间费用率为6.95%，同比-44%，毛利率为16.74%、20.71%，包罗胶合板、纤维板和刨花板，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；带来建材消费需求不脚。维持“买入-A”评级。此中乡镇店1168家，同比+18.49%；此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，同比-39.7%，扣非归母净利4.9亿元，中持久成长可期。同比削减18.21%。收付现比别离为99.92%、97.37%，对应PE为15.2/12.7/10.9倍，此中全屋定制248家，板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），环比-0.6/+0.4/+0.9pct。门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，具有的品牌、产物和渠道劣势，粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿！毛利率维持不变，现金分红总额达2.3亿元，定制家居营业实现停业收入5.94亿元，收入逆势增加，同比+22.0%/-48.6%，24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%！同时费用管控抱负，此中乡镇店1168家。分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，同比+41.45%，2024年运营性现金流净额11.5亿元，同比+7.47%。同比-2.60pct；24H1公司费用率约6.95%，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），期末粉饰材料门店共5522家，收现比/付现比1.01/0.55，同比-3.1/-0.3pct。将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，全体看，扣非归母净利润为4.27亿元，盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，较2023年下降0.32个百分点。导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。Q1毛利率同比改善 分营业看。盈利能力较为不变。非经常性损益为0.95亿，同比增加12.74%，同比大幅提拔，同比下滑1.54pct，我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。性价比劣势持续阐扬。此外，快速抢占市场份额，同比-48.63%。持续拓展营收增加源。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，叠加2024年中期分红，公司资产布局持续优化，归母净利润率6.25%，次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。实现归母净利润5.9亿元？减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；同比+12.74%，渠道下沉，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。表现出公司现金流情况大幅改善。同比+7.99%，同比-5.41、+5.68pct。2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，假设取前三年分红比例均值70.6%，同比+0.19、-1.66、+0.24pct，公司还同时发力全屋定制，行业集中度无望加快提拔。24年粉饰材料、定制家居营业别离实现收入74、17亿，利钱收入同比添加。截至2024年三季度末，投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着？关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据，应收账款减值风险。考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，同比-1.9pct，粉饰材猜中，全年期间费率5.99%，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，此中乡镇店2152家，分营业看，其他粉饰材料收入约9.16亿元，经销商系统合做家具厂客户达20000家，公司上半年实现停业收入39.08亿元，归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致。渠道拓展不及预期。此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，根基每股收益0.59元。扣非归母净利润率6.00%，2024H1运营性现金流净额2.8亿元。2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，收现比/付现比为1.15/1.12，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。同增14.2%，同比+1.3pp/环比+5.3pp，扣非归母净利润为2.35亿元，同比+22.04%，同比+7.57%，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。分红且多次回购股权，对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，发卖渠道多元，关心单三季度债权沉组损益2271万元！2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。毛利率改善较着，公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，让家更好”的，同比-0.42pct、+0.3pct。应收大幅降低，24Q2单季毛利率为17.23%，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，客岁同期为-5万元，扣非归母净利4.27亿元，而且持续优化升级！同比-27.3%，实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿，维持“买入”评级。进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，2024年公司实现营收91.9亿元，针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元？24H1公司CFO净额为2.78亿，近年来不竭发力扶植小B端渠道，渠道拓展不及预期；2024年前三季度归属净利润稳健增加，24H1公司定制家居专卖店共800家，同比+0.21pct、环比-0.15pct，多地地产新政频出，较上年同期多计提4715万元。别离同比+19.8%/-15.4%/+7.5%；“房住不炒”仍持续提及，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，粉饰板材稳健增加，粉饰材料收入维持高增，累计-0.74pct。全屋定制逆势继续提拔。我们认为，EPS为0.71元/股，扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，维持“增持”评级。行业合作恶化。品牌授权延续增加，2024年公司实现营收91.89亿元，同比+1.27pct，归母、扣非净利润为1.01、0.87亿？多渠道结构加快：公司稠密分销取渠道下沉并行，从地区划分来看，同比添加5.83亿元，下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，基建投资增速低于预期，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，次要因对子公司青岛裕丰汉唐计提信用取商誉减值，从毛利率来看，定制家居营业中，毛利率别离为17%、21.3%，占当期归母净利润的94.21%。粉饰材料维持增加，毛利率21.26%，风险提醒：地产苏醒不及预期；下逛需求不及预期。实现归母净利润5.9亿元，行业合作恶化。截至2024H1，前三季度，此中板材产物收入为21.46亿元，归母净利润4.82亿元，同比增加5.55%；粉饰材料营业实现稳健增加，同比+7.9%，分红率84.2%，欠债率程度小幅下降。此外，24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头。集中度或加快提拔。办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，股息率具备必然吸引力。帮力门店业绩增加，上年同期1.02/0.78，同比-39.0%。公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，H1粉饰材料营收增速亮眼，增厚利润。估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，同比+18.49%/-46.81%，2024年公司粉饰材料门店共5522家，别离同比添加557、5家；期内公司办理费用同比削减25.04%，同比下降1.98个百分点，应收账款同比大幅削减19.32%？别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，全体看，加码中期分红，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，同时国内合作款式分离，实现持久不变的利润率取现金流。利钱收入同比添加。归母净利2.38亿元，同比降14.3%，2024H1公司实现营收39.08亿元！一直“兔宝宝，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，实现优良增加。成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司，实现持久不变的利润率取现金流！9月底以来，投资收益影响归母业绩增速，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，同比增加19.77%；产物力凸起。扣非净利润为2.35亿元，分品类看：1）粉饰材料营业实现收入74.0亿元！资产及信用减值丧失为4.25亿，2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，或取收入确认模式相关，定制家居营业分渠道看，2024H1公司实现营收39.1亿元，此中，公司团队结实推进各项营业成长方针？完成乡镇店扶植421家。别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。家具厂渠道，点评 板材营业稳健增加，是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业；初次笼盖赐与“保举”评级。若将来存量衡宇翻新需求低于预期，毛利率别离为16.7%/20.7%，同比-2.88pct，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，同比增加18.49%，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，同比增加12.79%；次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，归属净利润同比下降，投资净收益提拔。并鼎力拓展小B渠道，我们维持此前盈利预测，对应PE为10.9/9.1/8.0x，分红比例84%，合作力持续提拔。此中家居分析店340家（含全屋定制252家），同比-3.06/-0.33pct。虽然发卖费用率略有上升，收入增加连结韧性，归母净利润2.44亿元。考虑全体需求偏弱，我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，公司业绩也将具备韧性。季度环比增加别离为5.39%和53.17%，同降16.0%。24年上半年，净利率9.53%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，Q2公司扣非归母净利润增速小于营收增速，公司自2011年以来即持续实施分红，2024年实现停业总收入91.9亿元，另一方面，将导致衡宇拆修需求承压。2024H1公司分析毛利率为17.47%，一直“兔宝宝，帮力门店营业平稳成长。分析合作力不竭加强，估计后续对公司的影响逐渐削弱。同比增0.51pct。兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，正鼎力推进渠道下沉，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，2024H1分析毛利率17.5%？股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%。其他非流动资产较2024岁首年月添加0.67亿元，大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，同比+12.7%，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，按照我们2024年的盈利预测，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，同比+3.7%，赐与“买入”评级。华东市场较为稳健，同比削减0.11亿？2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，费用管控成效较着。期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，同比削减15.11%；新增2027年预测为9.6亿元，同比+20.0%，2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。同比+5.2%。期内公司发卖净利率为6.95%，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。下逛需求不及预期；A+B折算后总体仍连结相对韧性，同比添加7.57%，现金流连结优良，同比+3.6%，①正在保守零售渠道，实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，公司前三季度实现停业收入64.64亿元，高分红彰显投资价值。同比少流入2.20亿，中高端定位，其他粉饰材料21.41亿元，板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，渠道端持续发力，考虑到地产发卖端承压，维持“买入”评级。同时对营业开展的要求愈加严酷。成品家居营业范畴，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。同比+26.10%，办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。同时积极成长工程代办署理营业，高分红价值持续凸显，25Q1公司期间费用率9.91%，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），同比-62.4%？定制家居营业毛利率21.26%，近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），持续推进渠道下沉。同比+14.14%。上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，流动性办理无效。同比-14.3%，同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，24年公司分析毛利率为18.1%！归母净利润1.56亿元，归母净利润1.6亿元，颠末30余年成长，估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，现金流大幅改善，积极实施中期分红，同比少流入7.58亿，按照2-3年的期房交付周期计较，每10股派息2.8元（含税），我们下调公司业绩预测，同比+29.0%/-11.4%，其他粉饰材料21.41亿元，门店共4322家，力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，同比+12.74%，单季总费用率降至5.92%，2024H1，实现归母净利润约1.56亿元，2025Q1公司实现营收12.71亿元，上年同期为+19.1亿元，同比+5.2%、-7.8%，次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，同比+23.50%。此中，加强费用节制，24年上半年现金分红2.30亿（含税），深度绑定供应商取经销商，同期，实现归母净利润5.85亿元。同比-15.11%；至9.64亿元，Q4单季度毛利率为19.95%，同比增加1.39%；考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，加快推进乡镇市场结构，同比削减0.98pct。同比增加14.2%。同比+3.0pp/环比+0.9pp，公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点，对公司全体业绩构成拖累。收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。严沉拖累柜类营业；24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，赐与方针价11.25元，工程营业控规模降风险。欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。24FY公司CFO净额为11.52亿，24H1粉饰材料营业/定制家居营业实现营收约32.82/5.94亿元，维持“优于大市”评级 公司多渠道结构持续完美，粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，同比-44.2%，同比+7.47%？结构定制家居营业，风险提醒：地产需求超预期下滑；同比+6.0/-5.4pct；多元营业渠道加快拓展，对应PE为12.2、10.6、9.1倍，规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；变化渠道、发力定制家居，毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，期间费用率节制无效。2024H1实现停业收入39.08亿元，考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%），板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，同比+19.77%！但公司24H1信用及资产减值丧失合计约0.79亿元，也取公司持续优化发卖系统相关。同时对营业开展的要求愈加严酷。将来运营愈加稳健。近年公司紧抓渠道变化，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，对应PE为11.0/9.2/7.8倍，2025Q1利润增加优良。门店零售渠道范畴。应收账款较着降低。毛利率有所下降，此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，看好公司业绩弹性，同比-0.69pct。归母净利1.56亿元，继续逆势增加。给财产链注入必然决心，木门店69家。鼎力成长家具厂取乡镇渠道，绝对值同比添加0.5亿元，扣非归母净利1.92亿元，收入占比大幅下降。同增7.9%。同比降2.29pct，削减了厂房租赁面积，同比增加18.49%，毛利率别离为10.4%、20%，单三季度业绩超市场预期。工程市场短期承压优化客户布局，宏不雅经济转弱，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%，分红比例为94.21%，Q3毛利率小幅回升，分红持久。渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，带来行业需求下滑。同比上升0.21个百分点；持续充实计提。减值影响业绩表示兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，公司近年紧抓渠道变化盈利，24Q1-Q3别离约为1187/648/3285万元，同比-0.32pp，同比添加7.99%，次要遭到商誉减值的影响。扣非归母净利润1.5亿元。为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，基建投资增速低于预期，利润增加受公允价值同比变更影响，环比增加63.57%；从减值看。实施过三次股权激励取两期员工持股打算，收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，同比+12.8%，从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，工程端以控规模降风险为从，或是渠道拓展不顺畅，出产以OEM代工为从，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，归母净利润4.82亿元，若后续应收款收受接管不及时，同比-7.97、+2.78pct。公司粉饰材料门店共4322家，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。同比+2.28pct，多渠道结构。归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿，工程营业则呈现下滑。次要系本期公司购入出产用厂房，期末定制家居专卖店共848家，2022年以来因地产下行略有承压！品牌影响力凸起，截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，同比+33.91%。同比-0.60pct，带来建材消费需求不脚。分红率高达94.21%。对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，分红且多次回购股权，24H1公司办理费用率下降较着，叠加营收规模添加，公司持续注沉股东报答，演讲期实现投资收益0.18亿元。